暂停、停止还是仅放慢步伐？华尔街对美联储的缩表前景莫衷一是

　　美联储出人意料地发出最新信号，称其正考虑在未来的会议上调整缩表步伐，这令华尔街策略师重新思考该央行将如何行动。

　　尽管此前很少公开谈论量化紧缩策略，官员们在1月会议纪要中透露他们讨论了考虑暂停或放慢量化紧缩的必要性。

　　这令一些策略师感到意外，推动其调整预期，认为决策者最早可能在3月会议上暂停美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的月度减持。与此同时，也有人预计鉴于债务上限讨论的不确定性，美联储仅会放慢缩表步伐甚至继续缩表。

　　在接受调查的分析师中，美国银行和德意志银行的分析师预计决策者将在下个月的会议上宣布暂停，并从6月开始实施。高盛和富国银行预计美联储将在5月停止量化紧缩，这与其最初的预测一致。法国兴业银行和Wrightson ICAP认为，美联储可能只是下调再投资限额，从而放缓量化紧缩的步伐。

　　策略师观点

　　法国兴业银行（Subadra Rajappa等，2月20日报告）

　　最有可能的情境是美联储在3月FOMC会议上宣布国债减持限额从250亿美元放缓至“或许是”100亿美元，而月度减持MBS的上限仍维持不变。

　　尽管准备金仍然“略高于充裕水平”，但美联储步入这一时期缓慢进行量化紧缩是谨慎之举。

　　德意志银行（Matthew Raskin，Steven Zeng，Brian Lu，2月20日报告）

　　现在预计FOMC将在3月会议上宣布暂停量化紧缩，并将于4月实施，同时给出前瞻性指引，即一旦债务上限问题得到解决，美联储负债结构恢复正常，将按当前上限恢复缩表。

　　假设准备金在2.75万亿至3万亿美元的充裕水平，策略师如今预计缩表将在2026年初结束，此前预测的时间是2025年6月。

　　高盛（Jan Hatzius等，2月19日报告）

　　预计FOMC将在5月会议上宣布停止每月减持国债（此前预测的时间点为6月份），并到三季度前全面停止缩表。

　　“会议纪要表明FOMC可能会很快放慢缩表的步伐”。

　　高盛“之前曾指出债务上限问题可能会加大未来几个月评估货币市场基本状况的难度”。