俄央行紧急干预，俄乌冲突前景将如何左右卢布未来走势？

　　除非冲突尽快结束，否则卢布大概率将继续贬值。

　　隔夜，俄罗斯又一次打响“卢布保卫战”。

　　据新华社报道，27日早些时候，俄罗斯卢布出现恐慌性抛售。国际外汇市场俄罗斯卢布对美元汇率跌破110比1，卢布对欧元汇率跌破115比1，均达到2022年3月，也就是俄乌冲突爆发以来最低水平。

　　自上周四以来，卢布对美元累计跌幅超过12%，卢布对欧元的跌幅超过13%。

　　随后，俄罗斯央行出手干预。俄罗斯中央银行27日宣布，自本月28日至年底，央行将在预算规则框架内停止在国内市场购买外汇，以减少金融市场的波动，推迟的外汇购买计划将于2025年实施。另外，央行将继续在国内市场开展与国家福利基金挂钩的外汇销售业务。

　　俄央行宣布暂停购买外汇后，卢布开始走强。截至第一财经发稿时，卢布对美元汇率从27日的115比1略微回升至108.04比1。卢布对人民币汇率约为14.83比1。

　　缘何加速下跌

　　在莫斯科的俄经济学家阿辽沙通过社交媒体告诉第一财经，主要还是各方对当前俄乌冲突升级的担忧，“11月中旬以来，无论是在金融领域还是军事领域，美欧出台了不少针对俄罗斯的举措。”

　　据央视新闻报道， 11月21日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发表声明，宣布对俄罗斯天然气工业银行（Gazprombank）、50多家俄罗斯中小银行、40多家俄罗斯证券机构和15名俄罗斯金融官员实施制裁。

　　“值得注意的是，在这份制裁名单中，俄天然气工业银行位列其中，这是非常令人担忧的结果。”阿辽沙说道，“俄天然气工业银行是俄罗斯最后一家未受制裁的主要金融机构，而现在也上了美国政府的制裁名单。”

　　俄天然气工业银行是由俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司建立的，长期以来一直在俄罗斯能源出口中扮演着重要角色。而此番制裁，显然增加了俄罗斯彻底中断与少数中欧国家剩余天然气贸易的风险。阿辽沙认为，这显然会在今后扰乱国际市场就天然气、石油的交易支付。

　　在美国之前，澳大利亚、加拿大、新西兰和英国都已对俄天然气工业银行实施过制裁。目前，欧盟就是否制裁当前仅存的维系俄欧能源贸易的银行尚未表态。俄乌冲突爆发后，俄罗斯改变了接受欧洲买家采购俄罗斯能源付款的方式，要求它们通过俄天然气工业银行使用卢布付款。彼时，波兰和保加利亚先后因拒绝遵守规定而被切断天然气供应，而斯洛伐克和匈牙利仍继续与俄罗斯通过该行进行天然气贸易。

　　此外，阿辽沙还提到，美国宣布解除禁止乌克兰使用美国提供的武器袭击俄罗斯境内纵深目标的限制，以及后续英法等欧洲国家的效仿，也是引起此轮卢布恐慌性抛售的背后原因之一。

　　俄罗斯外长拉夫罗夫11月27日表示，乌克兰使用西方国家提供的远程武器袭击俄罗斯本土，俄罗斯将对此进行报复。 同一天，美国当选总统特朗普表示，他将选择基思·凯洛格担任俄乌冲突问题特使。

　　在卢布波动的同时，俄罗斯股市表现不一。27日，莫斯科证券交易所指数（MOEX Russia Index）上涨1.18%。其中，矿业、石油和天然气板块领涨。但该指数在26日开盘时跌至一年半以来的最低水平。用来衡量MOEX Russia Index期权隐含波动率的Russian Volatility Index上升5.18%至67.23，创一年新高。

　　“冲突不结束卢布或继续贬值”

　　目前，不少分析师预计，美元兑卢布汇率可能在年底前触及1美元兑115卢布~120卢布的水平。

　　“卢布贬值虽然对俄罗斯出口企业有利，但也会导致进口商品的成本上升，从而推高了俄罗斯本就在高位维持的通胀率。”阿辽沙说道。俄央行数据显示，11月俄通胀预期为13.4%，与10月份持平。为遏制通胀，10月底，俄央行已经超预期加息，将基准利率上调200个基点至21%，为历史最高水平。对此，俄央行解释道，通胀远高于预期，通胀风险的天平仍然明显倾向于上行，并警告，中期来看，有持续的高通胀的风险。因此，需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归到目标水平，并降低通胀预期。

　　目前，俄罗斯央行中的鹰派已表示，对在12月举行的下一次央行议息会议上继续加息的前景持开放态度。

　　阿辽沙告诉第一财经，虽然此前俄罗斯央行数次加息，但只能暂时阻止卢布汇率的颓势，不足以改变汇率形成的基础性因素。“除非冲突尽快结束，否则卢布大概率将继续贬值。”他分析道，“目前外交谈判遥遥无期，再加上全球范围内的经济形势低迷、美联储政策变化等外在因素的影响，卢布的未来在中短期内看不到曙光。“

　　国际货币基金组织（IMF）10月底已将俄罗斯2024年的经济增长预测从3.2%上调至3.6%，但将明年的经济增长预测从1.5%下调至1.3%。IMF下调俄经济增速的理由是，预计俄罗斯劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，导致私人消费和投资的放缓。IMF还预计，俄罗斯今年的平均通胀率为7.9%，几乎是俄央行所设4%目标的两倍。