欧元EURUSD反攻号角吹响：通胀目标达成，经济增长超预期，降息稳了？

　　基本面总结：

　　1．路透调查显示欧元区经济增长：

　　根据5月29日路透调查显示，欧元区经济2025年和2026年将分别增长0.9%和1.1%。4月调查结果分别为0.8%和1.2%。

　　2．美国三州持续失业救济金申请创四年来新高：

　　美国劳工部周四发布的最新数据显示，截至5月24日当周，首次申请失业救济人数激增1.4万人至24万人，远超分析师预期的22.6万人。

　　这一数字不仅创下一个月来的最高水平，其24万的实际数据更是比预期高出6个标准差。不过，四周平均初请失业金人数小幅下降250人至230750人。

　　更值得关注的是持续申领失业救济金人数的走势。截至5月17日当周，失业救济金持续申请的美国人数量增加2.6万人，达到191.9万人，创下2021年11月以来的最高水平。

　　从地区分布来看，密歇根州和加利福尼亚州的初请失业金人数增幅最大，而伊利诺伊州和德克萨斯州则出现下降。

　　特别引人注目的是，华盛顿特区、弗吉尼亚州、马里兰州这一被称为“深三州“（深层政府集中的三个州）的政府核心地区，失业救济申请人数持续保持高位。这一现象暗示DOGE效应正在显现，尽管马斯克将离开美国政府，但其此前在美国政府暴力裁员的影响可能延迟体现。

　　3．美国一季度经济环比萎缩0.2%，关税政策不确定性拖累经济增速：

　　美国商务部5月29日公布的修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值GDP环比按年率计算萎缩0.2%，较此前的初次估值-0.3%上调0.1个百分点。

　　相较于2024年第四季度2.4%的GDP增速，此次数据变化凸显美国政府关税政策引发的不确定性持续上升，导致企业与消费者信心下滑。

　　具体来看，此次修正数据显示，第一季度净出口对GDP的拖累达4.9个百分点，较初次估值的4.83个百分点有所扩大。这表明企业对未来关税可能上升感到担忧，从而大规模囤积库存，导致当季进口激增。

　　美国商务部表示，GDP上调的0.1个百分点主要反映了投资的上调修正，但部分被消费者支出的下调修正所抵消。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长10.3%，提振当季经济增长1.36个百分点。占美国经济总量约70%的个人消费支出增长1.2%，提振当季经济增长0.8个百分点。

　　修正数据还显示，当季联邦政府支出减少4.6%，拖累经济增长0.3个百分点。

　　GDP小幅向上修正反映了更强劲的商业投资和更大的库存积累。美国联邦政府支出对经济的拖累不像最初报告的那样严重。

　　随着更多数据的发布，GDP数据会被多次修正，这使得政府能够对其估算进行微调。4月底发布的首份预测显示，美国经济自2022年以来首次出现萎缩。终值将于下个月公布。

　　今年年初，由于美国企业试图赶在美国总统唐纳德·特朗普的关税之前采取行动，进口激增，拖累了经济增长。消费者支出趋于温和，以及联邦政府支出下降，也对经济增长造成了压力。

　　此后，白宫撤销或推迟了部分惩罚性关税，大部分关税也被美国贸易法庭阻止。虽然这些举措有助于缓解美国人对经济的担忧，并促使许多经济学家放弃了经济衰退的观点，但关税税率仍远高于特朗普上任前的水平。

　　预测人士普遍预计，由于关税上调抑制了进口，第二季度GDP将出现反弹，而已经进口的商品将积累成更大的库存，从而促进经济增长。此外，经济学家和政策制定者将密切关注特朗普的政策——包括贸易、移民和税收——将如何影响未来的消费者和企业支出。

　　周四公布的数据显示，第一季度整体经济的基本需求弱于最初的预期。面向美国国内私人买家的最终销售额增长2.5%，为近两年来的最低水平。该指标综合了消费者支出和企业投资，受到经济学家青睐。

　　消费者支出数据被下调，主要原因是汽车需求减弱。包括医疗保健和保险在内的服务支出也被下调。

　　特朗普认为，他的贸易政策将通过振兴美国国内制造业来推动长期经济增长，这将增加就业并降低美国制造商品的价格。

　　4．美联储公布5月会议纪要显示，经济前景受关税拖累导致不确定性进一步加剧。美国“滞胀”警报仍未能解除：

　　当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）5月6日至7日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。与会者一致认为，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。会议纪要称，在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测未来信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，他们将准备酌情调整货币政策立场。与会者称其评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势发展。

　　委员会评估认为，经济前景的不确定性进一步加剧，失业率上升和通胀上升的风险有所上升。与会者指出，如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景却减弱，委员会可能面临艰难的权衡。政府政策最终的调整幅度及其对经济的影响高度不确定。在此背景下，所有与会者都认为将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间是合适的。在考虑货币政策前景时，与会者一致认为，鉴于经济增长和劳动力市场依然稳健，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。在一系列政府政策调整的净经济效应更加明朗之前，采取谨慎态度是恰当的。

　　与此同时，纪要显示，此次会议首次将“关税冲击”纳入讨论。与会者认为，迄今为止美国宣布的关税上调幅度和范围远超他们的预期。与会者观察到，围绕贸易政策的演变以及对经济影响的规模、范围、时机和持久性，都存在相当大的不确定性。财政、监管和移民政策的变化及其对经济的影响也存在重大不确定性。综合来看，与会者认为美国经济前景的不确定性异常高。总体而言，与会者认为美国就业和经济活动的下行风险以及通胀的上行风险均有所上升，这主要反映了关税上调的潜在影响。

　　通胀可能会受到更高关税的影响，尽管这些影响存在很大的不确定性。众多与会者表示，公司通常计划将部分或全部与关税相关的成本增加转嫁给消费者。部分与会者指出，如果其他价格上涨，不直接受关税影响的公司可能会借此机会提高价格。对中间产品征收关税可能会导致通货膨胀持续加剧。关税造成的供应链中断也可能对通货膨胀产生持续影响。

　　在此次会议上，美联储工作人员下调了对2025年与2026年美国经济增长的预期，因为实际经济活动将受到已经宣布的贸易政策更大的拖累。他们预计贸易政策将导致美国生产率增长放缓，从而降低未来几年潜在的GDP增长。预计需求对经济造成的拖累将提前开始，产出缺口将大幅扩大，美国劳动力市场将大幅疲软。

　　与会者提到，美国债券市场的波动“值得关注”，可能对金融稳定构成风险。如果美元避险地位发生变化，叠加美债收益率上升，可能对美国经济带来“长期深远的影响”。

　　与前几次会议中仍有少数官员寄希望于通胀回落、提前降息的态度形成鲜明对比，5月份参会的官员一致认为，通胀和失业率上升的风险已经上升。几乎所有委员都担心美国的通胀要比预期的顽固，并评论了通货膨胀可能比预期更持久的风险。

　　会议纪要显示，与会者强烈重申了他们对2%长期通胀目标的承诺，以及将长期通胀预期牢牢固定在这一目标水平的重要性。他们强调，锚定通胀预期有助于委员会实现价格稳定，从而增强委员会促进最大就业的能力。部分与会者指出，短期通胀预期对经济决策很重要，并可能影响通胀的持续性。与会者一致认为，明确承诺2%的通胀目标，以及将长期通胀预期锚定在这一水平，可以提高委员会的透明度和问责制，并增强货币政策的有效性。

　　与会者还强调了确保长期通胀预期保持稳定的重要性。部分与会者指出，预期可能特别敏感，因为通胀在很长一段时间内都将高于委员会的目标。如果通货膨胀被证明更加持续，而增长和就业前景减弱，委员会可能会面临艰难的权衡。然而，与会者观察到，美国政府政策变化的最终结果及其对经济的影响程度存在高度不确定性。不过部分与会者指出，更高的不确定性可能会抑制商业和消费者需求，如果经济活动或劳动力市场出现下行风险，通胀压力可能会受到抑制。

　　与会者表示，有效的货币政策战略必须能够应对各种经济环境。灵活的通胀目标是一种更为稳健的政策战略，能够纠正通胀水平持续偏离委员会制定的2%长期通胀目标的偏差。

　　5月30日周五，欧元区将于今日北京时间下午15点、17点以及20点期间，分别公布欧元三大经济体西班牙、意大利以及德国的通胀指标CPI物价指数。此外，今日北京时间晚上20点30分，美国PCE消费者个人支出物价指数即将重磅登场。

　　经济资讯

　　欧洲旅游业迎爆发式增长，世界旅行与旅游理事会预测2025年国际旅游支出将激增11%至8380亿美元。法西两国成最大赢家：西班牙游客量预计首破1亿人次（消费额1132亿欧元，同比+6%），法国维持最热目的地地位。此轮红利部分源于“替代效应”——特朗普贸易移民政策及美元汇率促使美加墨游客转向欧洲，导致美国境外旅游消费预估下滑7%。WTTC首席执行官直言：“更多北美游客正用脚投票选择欧洲”。

　　资本市场则显露谨慎乐观。泛欧STOXX 600指数年内虽涨9%，但贸易阴云压制上行空间：路透调查显示2025年底目标仅557点（微涨0.9%），2026年方有望突破历史高点。政策面呈现双轮驱动：欧洲央行下周料第八次降息至2%，信贷需求有望激活；德国加码国防与基建支出，工业板块显著受益（DAX指数年内飙涨20%创新高）。然而关税风险如影随形——特朗普“解放日关税”曾引发欧股单日暴跌2.7%，ASML等科技巨头虽受英伟达带动上涨，但Auto Trader财报暴雷重挫11%揭示企业脆弱性。当前欧洲正深陷三重矛盾：旅游业繁荣与制造业承压并存，货币宽松遭遇贸易壁垒围堵，“去美国化”收益难抵地缘政策反复冲击。

　　政治资讯

　　德国总理梅尔茨在欧盟委员会主席冯德莱恩的查理曼奖颁奖礼上发出强势宣言，强调“欧洲已准备好为自由民主价值观而战”，此举直指特朗普政府的系统性批判。他特别驳斥美国副总统万斯2月“欧洲陷于内部威权”的指控，并借美国拟对“审查美公民”的欧官员实施签证禁令的时机，申明科技监管主权。尽管展现意识形态对抗姿态，梅尔茨仍呼吁避免欧美关税争端升级，同步披露德国正打造“欧洲最强常规部队”的战略，并称赞英德防务合作彰显“欧洲新团结精神”。

　　葡萄牙政局迎来右转拐点：中右翼民主联盟（AD）党魁黑山获总统授权组建少数派政府。此次提前选举颠覆传统格局——极右翼Chega党以60席跃居第二大党（较上届增32席），左翼社会党（PS）遭遇40年最惨败局。黑山拒绝与反移民的Chega结盟，使新政府面临议会困境（AD仅91席未过半）。总统府声明新内阁无需信任投票，但年底预算案将成首道考验。政治学者指出，PS的弱势（79席）可能促使其转向温和反对派，而2026年1月总统选举前议会稳定暂获保障，唯极右翼崛起已永久重塑葡政治生态。

　　金融资讯

　　欧洲股市5月29日普遍收跌，STOXX 600指数下挫0.2%，尽管美国贸易法院裁定特朗普“解放日关税”越权带来短期提振。市场迅速消化司法裁决的复杂性：特朗普政府已提起上诉，分析师警告关税存废将陷入长期法律拉锯，最终可能诉至最高法院。

　　板块表现两极分化：科技股受英伟达财报提振：ASM International涨2.7%，Soitec升3.6%，ASML跟涨，但泛欧科技指数仍收跌0.2%；公用事业板块重挫0.8%：英国国家电网（-3.8%）、Severn Trent（-2.3%）除息日下跌引发泛欧传导；

　　个股剧烈震荡：英国汽车平台Auto Trader因营收未达标暴跌11.3%，创2020年3月以来最大单日跌幅；瑞典医疗设备商Elekta逆势大涨5.9%领跑大盘。尽管特朗普暂缓对欧盟加税，关税不确定性仍压制市场动能。路透调查显示机构对欧股前景谨慎乐观：预计2025年底前温和上涨，2026年有望刷新历史高点。当前市场聚焦三重矛盾：司法裁决的短期刺激 vs 法律持久战隐忧、半导体产业红利 vs 传统板块疲软、外部政策风险 vs 内生增长动力。

　　地缘战事

　　俄乌局势——普京提出停火四条件：书面承诺北约停止东扩（排除乌克兰/格鲁吉亚）、乌克兰永久中立、解除对俄制裁、保护乌境内俄语族群。俄方称若条件未满足将“以军事胜利迫降更痛苦的和平”。特朗普警告普京“玩火”，指责其借战场优势拖延谈判。目前俄控乌东四州大部领土，双方拟6月2日在伊斯坦布尔举行直接会谈。

　　伊朗核问题——德黑兰向美秘密提议：若华盛顿承认其铀浓缩主权并解冻60亿美元石油资金，愿暂停浓缩活动一年，转运部分高浓铀库存。伊朗坚持不拆除核设施，要求美撤销全部“极限施压”制裁。美方尚未正式回应，欧洲质疑该临时方案可行性。特朗普政府近期加强对伊制裁，加剧伊朗经济危机。

　　巴以冲突——特朗普政府拟周三提交加沙停火新框架协议，特使威特科夫称“接近达成临时停火与长期和平解决方案”。同步加速加沙人道援助，特朗普直言当地局势“非常糟糕”。该协议旨在为以军行动与哈马斯释放人质设定过渡路径。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　根据经济学家最新预测，欧元区前四大经济体5月通胀率均会处于或低于欧洲央行设定的2%目标。如果数据符合业界预期，欧元区国家的消费者价格指数同比涨幅即全部未超过欧洲央行目标，这将是八个月以来首次出现的状况，也是自2021年以来第二次。

　　根据预测显示，5月30日三大经济体公布5月通胀数据预计意大利为1.9%，德国和西班牙为2%。包含周二已率先公布的法国5月CPI仅同比上涨0.6%，为2020年12月以来的最低水平，低于市场预期的0.9%和前值0.9%。

　　这些结果将纳入之后一周的欧元区整体报告中，从而体现该地区的通胀率已从高达10%的峰值显著回落。区域内部分国家出现通胀率萎缩，如保加利亚4月通胀率已降为-0.8%。

　　根据市场分析指出，本周欧元区前四大经济体公布的最新通胀数据预期均符合欧洲央行设定目标，为其6月继续降息铺平道路。不过，欧元区经济前景面临内外风险，美国关税威胁带来的中长期通胀压力加大了欧洲央行货币政策决策难度。

　　此外，当地时间5月28日，据媒体报道，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。

　　位于纽约曼哈顿的国际贸易法院表示，美国宪法赋予美国国会独家权力来规范与其他国家的贸易，而总统声称为保护美国经济而行使的紧急权力并不凌驾于这些权力之上。据了解，该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构自由正义中心代表五家受关税影响的美国小企业提起，这是对特朗普关税政策的首次重大法律挑战。

　　据报道，这项裁决暂停了特朗普对中国征收的30%关税、对从墨西哥和加拿大进口的部分商品征收的25%关税，以及对大多数美国进口商品征收的10%的普遍关税。然而，该裁决并不影响对汽车、汽车零部件、钢铁或铝征收的25%关税。这些关税是根据《贸易扩展法》第232条征收的，该法案与特朗普援引的更广泛贸易行动的法律不同。

　　这项裁决支持永久禁令，这可能会在特朗普与大多数其他贸易伙伴达成协议之前就暂停其全球关税。国际贸易法院下令给予10天的行政命令期限，以执行永久禁令。这意味着，如果该裁决在上诉中成立，特朗普的大部分但并非全部关税将被暂停。

　　据悉，特朗普政府在这项裁决发布的几分钟后提交了上诉通知。白宫发言人库什·德赛严厉谴责了这项裁决并表示，非民选法官无权决定如何妥善应对国家紧急状态，特朗普政府将动用一切行政权力来应对这场危机。

　　美国国际贸易法院对特朗普政府近期关税做出的不利裁决正在全球金融市场引发连锁反应，尽管面临政府上诉，这一判决已经在市场产生了显著影响，交易员正在重新评估贸易政策的不确定性对各类资产的影响。外汇市场呈现出复杂的分化格局。美元指数在裁决消息公布后刺激市场风险偏好上升，并迅速推升美元指数跳空高开至100.50附近，从而导致正在假期休市的欧元大幅下挫至1.1209价位水平，刷新5月19日以来低点。但随后美元指数逐步回落，欧元强势反弹至1.1380附近区域，美国市期间，欧元最高触及1.1383价位水平。

　　技术指标显示，日图级别MACD指标DIFF线与DEA线运行于零轴附近，柱状图持续呈现微弱放量，表明多头仍然占据相对优势。14日RSI相对强弱指标目前运行于50中性区域上方，美国市期间上升至57.75附近区域运行。表明多头强劲，但整体价格走势仍属整理区间之内。但仍然未能刷新5月26日高点59.90，表面多头强劲动能延续尚未明确，需紧惕短期回调风险。

　　技术结构显示，欧元短期价格将继续维持于1.1380-1.1240区间格局内震荡整理。在该区间限制未能进一步有效突破之前，短期价格走势尚未明确。而今日将是本周最后一个交易日，欧元区与美国即将公布的经济数据成为欧元短期走势主要催化剂。欧元当前只有成功站稳至1.1380区域上方，才有望驱动多头积极看涨情绪，为其汇价打开通往1.1500空间大门。然而，如若欧元在短期内重新站稳至1.1240区域下方，预计将驱动空头技术性卖盘介入，带动其价格对5月12日低点1.1065，以及1.1050区域所形成的价格防线进行测试。

　　综合而言，欧元在技术指标以及日图技术结构上形成双向走强格局。但美国法院对特朗普关税政策权力的司法裁决有效缓解了此前市场对美国贸易政策长期干扰经济预期的担忧。尽管特朗普政府已就此裁决提起上诉，但司法程序所需时间较长，并不能排除期间“变数”对短期美元权益上行所触发的市场买入偏好形成共振，从而推动美元指数反弹。此外，美国法院此次否定特朗普关税措施，带动市场对美国政策透明度与可预期性的重新定价。对欧元短期走势仍然构成潜在压力风险。但从技术结构上看，如若欧元可在本周收盘成功站稳至1.1380区域上方，则仍然为买方带来乐观情绪，为其通往1.1500区域空间打下良好基础。而如若1.1380区域再度破败，或将触发市场对欧元短期价格走势的重新审视，从而多头乐观转向谨慎的情绪或将引发新一轮抛售风险。短期下行风险目标将集中于1.1240区域防线，若确认失守，则后续走势将重新进入偏弱整理格局，并为将回落风险扩大至1.1065/1.1050价格目标区域。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1420-1.1340

　　今日欧元区以及美国经济数据将成为欧元短线主要催化剂。根据市场分析预测显示，今日欧洲市场率先公布的欧元区三大经济体5月通胀数据CPI，预计意大利为1.9%，德国和西班牙为2%。均呈现放缓迹象。如若数据符合市场分析预期，欧元区国家的消费者价格指数CPI同比涨幅即全部未超过欧洲央行目标，这将是八个月以来首次出现的状况，也是自2021年以来第二次。从而将令欧元短线上有所回调。

　　此外，市场普遍预计，晚间将公布的美国4月核心PCE同比增速将小幅放缓至2.5%，前值为2.6%，环比增长0.2%。若数据符合预期，这将是连续第三个月通胀温和回落，进一步巩固市场对美联储年内降息的押注，从而对美元构成短线压力。

　　整体看来，今日欧元区与美国在经济数据上将形成明显对立面的分化格局。因此，日内需谨慎欧元短线震荡风险加剧。

　　同时，在技术结构上关注1.1420短线区域阻力的突破表现。如若欧元在该区域受阻回落，则将倾向于回撤至1.1380附近区域水平，并对其收盘价格是否可站稳该区域上方表现疑虑。而若数据带动欧元有效突破1.1420短线区域限制，则汇价才有望攀升至1.1460附近区域水平。与此同时，在该区域水平被强势突破后，欧元才有望看向1.1500目标区域。

　　此外，多头短线防守将构建于1.1340一线区域。若失守，欧元短线回落风险将扩大至1.1310/1.1290价格区域。并同时谨慎该区域被有效突破后，欧元回撤至1.1240的下行风险。

　　总体而言，根据市场分析调查结果显示，欧元区与美国今日即将公布的经济数据呈现两端分化。一方面，欧元区三大经济体通胀指数如预期般放缓，则将对欧元构成短线回调压力。而另一方面，如若晚间美国PCE指数符合市场分析预期延续此前放缓迹象，则将对美元指数构成压力，从而提振欧元。技术结构上，欧元短线价格走势将以1.1380为中心展开拉锯。若该区域持稳，欧元倾向于攀升测试1.1420短线区域阻力，并在强势突破后，有望延续涨幅至1.1460附近区域水平。而下行目标将维持于1.1340一线区域，若确认失守，则欧元回落风险将延伸至1.1310/1.1290价格区域水平。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1420-1.1460-1.1500

　　下跌： 1.1340-1.1310/1.1290-1.1240

　　（转自：领盛Optivest）