巨震！美债，崩盘了？

　　被誉为“资产之锚”“避险之王”的10年期美债，在最近三个交易日内，因遭到抛售收益率大幅上行。美债崩盘了吗？将造成何种影响？

　　10年期3天内上行超60基点

　　Wind数据显示，截至北京时间4月9日16：39，10年期美债收益率报4.37%，较前收盘价上行8基点。

　　自4月7日开始，10年期美债收益率实现“3连涨”，4月7日、4月8日该收益率分别收于4.18%、4.30%，单日分别上行18基点、12基点。

　　4月9日，截至北京时间16：39，10年期美债收益率盘中最高触及4.51%，与4月4日盘中3.86%最低收益率相比，上行约65基点，3天之内上行超60基点，波动浮动可谓巨大。

　　30年期美债收益率同样快速上行。截至北京时间16：39，Wind数据显示，30年期美债收益率报4.82%，较前收盘价上行5基点，盘中最高触及5.02%，创2023年12月以来新高。

　　值得一提的是，近期美债期限利差在持续扩大。业内人士表示，主要原因在于市场押注衰退式降息，短期限美债利率下行；关税冲突下美国中期通胀抬升概率增加，长期限美债利率上行。

　　“美债收益率短期和长期走势的分化，预示着投资者对美国经济通胀前景、美国经济增长动能以及美联储货币政策路径的预期出现分歧，尤其是对长期风险更为担忧。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟说。

　　遭大幅抛售

　　10年期美债收益率大幅上行，或与美债正遭受大幅抛售有关。

　　“本周以来美债收益率逆转为大幅上行，主要是美债遭遇了大规模恐慌性抛售所导致。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪分析，此前美债价格剧烈波动令高杠杆的美债基差交易（即利用国债现货价格与期货价格的差额进行套利）遭遇了大规模快速平仓，需要抛售美债这一抵押品；对冲基金需要通过抛售美债以满足因其他资产亏损而需要追加保证金的需求。此外，关税威胁下美国的海外债主减持美债。

　　“对基差套利交易的大规模平仓加剧了美债市场波动。”庞溟同样表示。

　　此外，美国新一期国债拍卖结果不理想，为投资者拉响警报，并带来悲观预期。日前，美国财政部拍卖的三年期美债需求创下2023年以来新低，作为衡量美国国内需求的指标，美国境内投资者获配比例6%出头，是历史最低纪录之一。

　　业内人士表示，新一期美债“拍飞了”，将给本周即将举行的拍卖蒙上阴影，包括美国时间周三拍卖的390亿美元10年期债券和周四拍卖的220亿美元30年期债券。

　　庞溟分析，10年期美债收益率大幅上行，反映了关税政策不确定性抬升、美国通胀预期上修、美联储可能维持鹰派立场等不利因素的影响，显示了市场参与者对美债避险属性、投资需求和美国经济增速信心的动摇。这有可能提高借贷成本、抑制企业部门和家庭部门的信贷需求，并使美元资产和全球资本市场的波动性进一步提高。

　　展望未来走势，庞溟表示，美债收益率在短期内可能维持震荡态势，中长期看，收益率中枢继续上行的可能性在增强。