下调美国GDP预期、上调通胀预期，“乐观派”高盛也看“滞胀”了

　　华尔街见闻

　　出于对关税政策的担忧，高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，将2025年核心PCE物价指数上调至3%，预计今年美国平均关税税率将上升10个百分点，为特朗普第一届政府期间水平的五倍。平台数据显示，目前，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率高达40%。

　　随着特朗普的关税政策逐步兑现，华尔街对美国经济前景和“滞胀”风险的担忧正在加剧。

　　近日，曾被视为“乐观派”的高盛加入了下调美国经济增长预期的阵营，将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，为该行两年多来首次将GDP预测值下调至普遍预期水平下方。

　　高盛经济团队负责人Jan Hatzius在报告中明确指出：

“下调预期的原因是我们对贸易政策的假设已变得相当不利。”

　　同时，高盛还上调了美国通胀预期，预计到今年年底，美联储首选通胀指标——核心PCE物价指数将达到3%，高于此前预测的2%中期水平。

　　有观点认为，高盛的这一转变标志着市场对“滞胀”风险的担忧正在加速升温。

　　关税政策力度超预期，或拖累经济前景

　　高盛预计，今年美国平均关税税率将上升10个百分点，是他们之前预测的两倍，也是特朗普第一届政府期间水平的五倍。

　　报告解释称，关税将主要通过三个关键渠道影响整体经济前景：一是新关税预计将推高消费者价格，从而削减消费者的实际收入；二是关税通常伴随着金融条件收紧；三是关税实施的不确定性很可能促使企业“推迟投资”。

　　就货币政策路径而言，尽管面临通胀黏性，高盛仍预计美联储今年仍有空间在6月和12月降息两次。

　　报告同时补充称，特朗普政策的不确定性可能会使央行在短期内保持按兵不动：

“我们的近期观点是，FOMC会希望保持观望，尽量不制造新闻，直到政策前景更加明朗。”

　　华尔街共识转向衰退和“滞胀”？

　　实际上，高盛并非唯一一家下调美国经济预期的华尔街投行。

　　上周五，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在给客户的报告中也将2025年美国GDP的增长预期从1.9%下调至1.5%，同时预计核心PCE物价指数将在2025年底达到2.7%，高于此前的2.5%预期。

　　前太平洋投资管理公司（PIMCO）的CEO Mohamed El-Erian向媒体表示，他现在预计美国经济今年陷入衰退的可能性为25%至30%，高于特朗普关税政策出台前的10%。

　　预测市场平台Polymarket显示，截至周一，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率约为40%，高于2月27日的23%。

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