美联储官员齐呼“保持耐心”，哈马克称利率未达“实质性限制”水平

　　克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，目前的利率并未达到 “实质性限制” 的程度，官员们应在一段时间内维持利率稳定，等待有证据表明通胀正在回归到2% 的目标水平。哈马克传达的信息与周四发表讲话的其他多位美联储官员的观点相契合。尽管他们对经济前景的谨慎程度各不相同，但没有人暗示近期有降息的打算。

　　哈马克还指出，监测通胀预期和其他指标对于评估金融环境是否与美联储抑制物价上涨的努力相符至关重要。

　　哈马克周四在为纽约一场会议准备的演讲稿中表示：“我认为，在评估未来道路时，货币政策有耐心等待的空间。这很可能意味着在一段时间内维持联邦基金利率稳定。”

　　堪萨斯城联储主席杰夫·施密德发出了更为担忧的信号，这主要是由近期通胀预期上升以及对经济增长的担忧引发的。

　　施密德在弗吉尼亚州阿灵顿的一场活动中表示：“虽然通胀面临上行风险，但与我所在地区联系人的交流以及一些近期数据显示，高度的不确定性可能会拖累经济增长。这意味着美联储可能需要在通胀风险和增长担忧之间进行权衡。”

　　费城联储主席帕特里克·哈克则更为乐观，他重申了自己的信心，认为只要保持一定耐心，美联储目前的政策立场足以控制物价压力。

　　哈克表示：“政策利率仍具有足够的限制性，能在长期内如我们所需继续对通胀施加下行压力，同时不会对经济的其他方面产生负面影响。”

　　等待通胀降温

　　美联储官员在上个月维持利率不变，去年年底他们已将借贷成本下调了整整一个百分点。政策制定者表示，他们希望看到更多证据，证明通胀正在朝着央行2%的目标迈进，同时也希望唐纳德·特朗普总统的经济计划能更加明晰。

　　克利夫兰联储主席哈马克表示，去年降息对经济的影响可能需要一段时间才能显现，她还补充说，“经济活动的加速有可能减缓或阻碍通胀下降的进程”。她还指出，利率可能已经 “接近中性水平”，即在这一政策立场下，利率既不会放缓也不会刺激经济增长。

　　她的言论与美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月的表态形成了鲜明对比。鲍威尔曾表示，在去年降息之后，利率仍然 “具有实质性限制”。

　　哈马克此前曾表示，在官员们等待通胀取得更多进展的过程中，利率应 “在一段时间内” 维持不变。这位克利夫兰联储主席在去年12月对降息25个基点的决定投下反对票，她认为在物价压力进一步降温之前，更适宜维持利率稳定。

　　美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出物价指数的最新数据将于周五公布。官员们将于3月18 - 19日举行下一次政策会议。

　　金融风险

　　哈马克在演讲中用了很大篇幅讨论与金融稳定相关的话题，涉及对冲基金杠杆、非银行贷款（包括所谓的私人信贷）增长以及美国国债市场等方面。

　　在谈到私人信贷时，她着重强调了其缺乏透明度、规模不断扩大以及与保险和养老基金的关联问题。

　　哈马克指出：“值得思考的是，在经济衰退期间，养老金和保险公司遭受重大损失可能会带来哪些影响，以及这些风险是否会蔓延到更广泛的金融体系。我们需要考虑那些促使贷款业务流向银行体系之外的监管规定会产生怎样更广泛的后果。”

　　她还批评了自2007 - 2008年金融危机以来实施的银行监管规定，这些规定似乎阻碍了28万亿美元美国国债市场的做市活动，进而在危机期间降低了市场的流动性。

　　她表示：“近期的研究表明，美国国债市场的增长潜力可能超出交易商在现金和回购市场有效且安全地进行中介交易的能力。这种情况意味着我们需要权衡交易商限制措施（如补充杠杆率，即SLR，以及一级杠杆率）的成本和收益。”