美国总统履新满月:交易员的“特朗普交易”情绪,淡了

  财联社2月20日讯(编辑 史正丞)随着美国总统唐纳德·特朗普完成新任期的第一个月,一系列资产都显示投资者对所谓“特朗普交易”的热情正在全面消退。

  从象征美股市场的标普500指数,到美元、美债,甚至连加密货币的狂热势头,现在都处于踌躇的状态。仅仅3个多月前,投资者在押注特朗普放松监管、减税和美国孤立主义政策的狂热下,美股、美元和比特币飙升,美债收益率也在通胀重燃的背景下走高。

  事实证明,面对想象中的特朗普政策逐步落地,投资者也从幻想中重回现实。

  在美股市场上,特朗普上台首月标普500指数上涨了2.5%,以科技股为主的纳斯达克指数走高2.2%。横向对比,常年被美股压过一头的欧股市场明显表现更优,斯托克600指数涨超5%,再创历史新高。当然,这俩与正在“价值重估”的中国资产相比,都无法相提并论。

  更加值得关注的变化是美股小盘股的反转。去年美国大选后的第二天,代表美国小型股的罗素2000指数大涨5.8%,创近三年最大单日涨幅。时至今日,这个小盘股指数仅比11月5日的收盘价高1%。

  从投资逻辑上来讲,中小企业的业务更加专注于国内,本来应该是“美国优先”政策的受益者。但特朗普上任后胡乱挥舞关税大棒,不仅造成通胀上升的担忧,也对定价能力本就不强的美国中小企业,未来的盈利前景蒙上阴影。

  与此同时,金融股和新能源产业大致按照市场的预期波动。虽然特朗普政府似乎将继续坚持严格的反垄断策略,但在放松金融监管、支持化石燃料等方面没有变化。

  另一个“特朗普交易”消褪的案例是美元。从选举日到特朗普就职前,美元指数大致上涨了6%,但在过去一个月里累计下跌2%。

  美元失去动力的部分原因,是之前交易员们高估了特朗普关税对美元的影响。话虽如此,美国总统依然给市场带来了大量的波动。例如此前在宣布加墨关税后,加元和墨西哥比索一度受到打击,但随着关税延后,市场走势迅速逆转。

  与美元类似的还有美债。在特朗普胜选后,一度有非常多的市场声音称“美国通胀要来了”,十年期美债收益率一度快速拉涨60个基点。但在过去一个月里,贝森特的财政部明确表示短期内维持债权拍卖规模稳定,叠加“政府效率部”大肆削减开支的举动,缓解了市场对联邦赤字问题的担忧。

  法巴银行的美国利率策略主管古内特·丁格拉解读称,在美国大选前后,市场出现了由“债券义警”驱动的特朗普交易。但就职典礼之后发生的事情正好相反,收益率曲线一直在趋平。

  最后一个与“特朗普交易”密切相关的是比特币,不过这种投机资产倒也没有“反转”一说。自从去年美国大选后,比特币从7万多美元一度飙涨至10万美元的历史新高。不过在过去一个月里,加密产业仍在等待实质性的政策落地,所以目前一直在10万美元附近震荡。

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