通胀和关税压力叠加 日本经济增长前景增添新忧

　　转自：经济参考报

　　日本17日公布的2024年四季度经济数据显示，经济实现了超市场预期的增长。然而，在物价高企、企业成本居高不下、贸易环境恶化等因素影响下，日本经济增长前景新增隐忧，央行政策不确定性加强、企业破产数量攀升、汇率不断走低趋势等难题为经济增长投下较多不确定性。

　　经济增长忧虑难掩

　　日本内阁府17日发布的2024年四季度经季节调整的国内生产总值初值显示，剔除物价变动因素后的实际GDP比上季度增长0.7%，年化增长率为2.8%，为连续3个季度呈现正增长。共同社文章指出，日本物价长期高涨对家庭经济造成压力导致个人消费低迷，但企业设备投资带动了整体经济数据的上升。

　　从2024年全年来看，实际GDP比上年增长0.1%。因汽车巨头认证违规问题而暂停出货对上半年经济造成巨大影响，因此拉低了全年增幅。

　　从各项数据来看，个人消费同比增长2.1%，其中即食米饭、便当和熟食等食品类表现突出。然而，实际个人消费同比下降0.1%，为四年来首次出现负增长，显示个人消费的复苏尚未完成。

　　《日本经济新闻》指出，如果工资增长赶不上物价上涨，消费复苏恐将受挫。虽然雇员报酬名义增长4.1%，但实际增幅仅为1.4%。2024年的春季劳资谈判时隔33年首次实现超过5%的加薪幅度。日本工会组织表示，2025年春季谈判也将以“5%以上”加薪为目标。通过价格转嫁，实现超过物价上涨幅度的工资增长至关重要。

　　文章还指出，尽管日本企业投资意愿高涨，但因原材料价格飙升，部分项目面临延期。日本首相石破茂日前指示加快部署应对物价上涨的措施。由于大米和新鲜蔬菜价格持续上涨，他表示：“在加薪效果显现之前，有必要采取细致且周到的应对措施。”

　　输入型通胀或推升加息压力

　　业内人士认为，在美国实施多项新经济政策背景下，美元的走强可能加大日本输入型通胀风险，从而推升日本央行的加息压力，为经济持续复苏增添不确定性。

　　日本经济再生大臣赤泽亮正日前表示，日本将密切关注美国公布的“对等关税”的细节和潜在影响，并将作出适当应对。赤泽亮正还表示，食品价格上涨的原因有很多，包括日元贬值导致进口价格上涨、恶劣天气导致蔬菜生长受影响以及生产和物流成本上升。

　　美国总统特朗普日前签署文件，宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税，并声称将对芯片、汽车、药品等产品征收所谓的“对等关税”。

　　市场人士表示， 对于日本经济而言，面对美元走强的风险，日元可能遭到抛售，因此导致日本的通胀预期因进口成本提高而上升。更高的通胀预期将对日本央行的利率政策也会产生影响，比如进一步推动央行的加息预期等。另外通胀上升压力将持续打压企业盈利和消费信心。

　　日本央行1月底决定将短期政策利率从0.25%上调至0.5%，为时隔半年再次加息，短期政策利率也达到近17年来（2008年10月以来）的最高水平。

　　此外，日本1月的批发通胀率跃升至七个月来的高点，达到4.2%，且已连续第五个月呈现加速态势。这一数据凸显出日本国内持续面临的价格压力，进而强化了市场对于日本央行在今年再度加息的预期。

　　从具体数据来看，衡量企业相互收取商品和服务价格的企业商品价格指数（CGPI）同比上涨4.2%，超出此前市场预期的4.0%。而经过修正后，去年12月份该指数的涨幅为3.9%。值得注意的是，此次4.2%的涨幅是自2023年6月上涨4.5%以来的最高年化涨幅。

　　相关数据还显示，1月份以日元计算的进口价格指数同比上涨2.3%，相较于去年12月修正后的1.4%涨幅，有明显提升。这表明日元走软的态势仍在持续，进一步推高了企业的运营成本，可能加剧企业破产趋势。东京商工研究所数据显示，2024年1月份到10月份，日本企业破产总数为8323家，较上年同期增长17.6%。引发日本企业破产的主要原因是日元贬值和原材料价格上涨，造成企业盈利下降。

　　三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师六车直认为，持续存在的通胀压力可能会促使日本央行在未来几年内再次进行多次加息。她指出：“我认为日本央行尚未到被迫通过加息来冷却需求的阶段。不过，企业很可能会继续转嫁上涨的原材料和劳动力成本，这意味着日本央行至少会将利率上调至被视为经济中性的水平。”

　　贸易环境冲击支柱产业

　　美国实施的“对等关税”政策也将对日本实体经济和汽车等支柱产业产生负面影响。

　　法国国际广播电台网站文章评论称，美国的“对等关税”也将“矛头直指日本”。在美国政府重点审查的“不对等贸易关系”中，还包括美方遭受的非关税壁垒，以及不公平或者有害做法，包括补贴、繁重的监管要求等。《日本经济新闻》说，日本工业产品的“规格”和安全标准等有可能成为美国的关注对象。另外，日本也是美国农产品主要出口市场之一。在大米、小麦等部分农产品上，日本政府实际上对进口实施管控。对于此类机制，美国可能会进一步施压。共同社称，日本经济产业大臣武藤容治表示，已就“对等关税”一事开始与美国政府展开沟通。

　　武藤容治表示：“我们将根据美国关税措施的具体内容，充分评估其对日本企业的影响。”受影响最大的可能是日本的汽车行业。

　　截至2023年，目前日本每年向美国出口约150万辆汽车。如果在现行的2.5%的关税基础上再增加10%，必然会产生巨额额外成本，如果这些成本转嫁到销售价格上，日本汽车在与美国汽车的价格竞争中将明显处于十分不利的地位。

　　据日本贸易振兴机构（JETRO）的数据，2023年，日本主要汽车制造商在墨西哥的生产规模为：丰田汽车约25万辆、本田汽车约16万辆，而日产则高达61万辆。其中，丰田和本田将其生产的八成至九成出口至美国，其中日产对美出口量达约26万辆，位居首位。

　　本田汽车副社长青山真二在去年11月的财报发布会上表示，如果美国对从墨西哥进口的商品征收关税，“将会产生重大影响”。他还提到，从中长期来看，可能会将生产转移到美国国内或不受关税影响的国家。

　　此外，特朗普还宣布“停止强制推行不合理的电动汽车（EV）政策”，他计划废除拜登政府推行的电动车购买者最高可享受7500美元补贴的政策。

　　如果这一政策得以实施，将对瞄准北美市场、计划在加拿大新建电动车工厂的本田的战略构成重大打击，本田将面临25%的关税和补贴取消的双重冲击。

　　日本帝国数据银行对日本企业对新一任美国政府的看法进行了调查，调查对象为全国26721家公司，认为“会有负面影响”和“无法预测”的企业占约八成。