日本央行“鹰派”加息、上调通胀预测 日元应声拉升

　　智通财经获悉，日本央行周五加息至0.5%，符合市场普遍预期，反映出该行对工资将继续上涨、通胀将持续保持在2%目标附近的乐观情绪日益增强。委员会以8：1的投票结果决定加息，日本央行此次加息是不到一年内的第三次加息。

　　日元贬值压力大，日本央行上调通胀预测

　　加息决定对陷入困境的日元来说是个好消息。美联储发出放缓货币宽松政策的信号后，美日之间的巨大利差一直拖累着日元，而疲软的日元推高了日本的通胀。消息公布后，日元兑美元走强，政府债券下跌。日元汇率一度上涨0.7%，至1美元兑155.01日元。两年期和五年期日本国债收益率升至2008年以来的最高水平，而10年期日本国债期货下跌了34个基点，至140.59。

　　尽管日本央行预计将在周五加息，但日元可能仍面临压力，而日元走弱之下进口成本上升将支撑通胀。大约一个月来，美元兑日元汇率一直在1美元兑155日元左右，甚至处于更高水平，这反映出人们预期美日之间的利率将在一段时间内保持较大差距。

　　日本央行也在决议中指出，2024财年和2025财年通胀前景风险倾向上行。日本央行表示，由于日元贬值导致进口价格上涨以及大米成本上升，通胀略超出预期；预计2024和2025财年CPI同比增长率将上升，反映出大米和进口价格的上涨。

　　日本央行最新预测的2024-2026财年核心-核心CPI预期中值分别为2.2%、2.1%、2.1%（去年10月份预期分别为2.0%、1.9%、2.1%）。

　　日本央行周五将利率上调至2008年全球金融危机以来的最高点，这凸显了日本央行的信心，即工资上涨将使通胀率稳定在2%的目标附近。日本央行在声明中说：“实现日本央行展望的可能性一直在上升。”

　　许多企业表示，它们将在今年的年度工资谈判中继续稳步提高工资。日本央行的决议凸显了其将利率稳步上调至1%左右的决心，在分析师看来，这一水平既不会使日本经济降温，也不会使其过热。

　　在季度展望报告中，日本央行上调物价预测的原因是工资涨幅扩大的前景日益看好，将有望持续实现通胀目标。周五数据显示，12月日本核心CPI加速，创下16个月来最快的年增长率。日本央行决策者曾多次表示，如果日本在实现通胀上升促进工资和消费的周期方面取得进展，从而允许企业继续转嫁更高的成本，那么央行将继续提高利率。

　　日本央行没有改变对未来政策的指引，称如果经济和物价预期实现，将继续加息。野村证券首席宏观策略师Naka Matsuzawa评论称：“他们的逻辑是一样的。它们离中性还差得很远，所以做出调整是很自然的。从某种意义上说，这并不一定是紧缩，而只是较小程度的宽松。除非日本央行改变加息的逻辑，或者甚至提高他们一直在考虑的1%左右的中性利率，否则市场将不会有太大的空间来消化未来的进一步加息。”

　　政策展望

　　据分析师称，日本央行没有“鸽派”加息，恰恰相反，它看起来非常鹰派。根据日本央行政策声明，日本的实际利率预计在政策利率调整后仍处于明显的负值区间。这句话更加强调了日本的实际利率“处于极低水平”；也许日本央行在此还传达了另一个信息，即他们希望继续推进政策正常化。

　　日本央行的通胀认知与经济学家的通胀认知差距进一步扩大。日本央行预计，截至2026年3月的下一财年核心价格将上涨2.4%，而经济学家的预测为2.1%。截至2027年3月财年的核心价格预期为2%，而经济学家的预期为1.71%。这表明，日本央行可能比市场普遍认为的更热衷于进一步收紧政策。

　　根据日本央行政策声明：日本的实际利率预计在政策利率调整后仍处于明显的负值区间。这句话更加强调了日本的实际利率“处于极低水平”。也许日本央行在此还传达了另一个信息，即他们希望继续推进政策正常化。总的来看，许多分析师认为，日本央行今年可能会再加息一次，时间可能是在今年夏末。

　　冈山证券首席债券策略师Naoya Hasegawa表示，加息决定符合预期。我们将等待日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上的评论，我们想知道的是他对未来利率路径的展望，而不是日本央行为何在此次会议上加息。市场现在预计日本央行每6个月加息一次，所以我们想知道植田和男在这方面的看法。

　　澳洲联邦银行外汇策略师Kristina Clifton表示，未来几个月日本央行将进一步加息。她预计，下一次加息25个基点将在7月，12月将再加息一次，使政策利率达到1.0%。

　　野村资产管理策略师Kota Suzuki表示，预计至少在未来六个月内日本央行将保持利率不变。与上次相比，这次加息用了六个月的时间。日本央行从现在起会更加谨慎一些，因为它会仔细评估经济形势和加息的影响。如果提前加息，很可能是由于日元贬值，这将通过进口价格上涨对物价产生影响。推迟加息则是因为日本和海外的经济都存在不确定性。

　　尽管如此，也有分析师指出，日本央行有可能在5月的会议上再次加息。凯投宏观亚太区负责人Marcel Thieliant表示，日本央行随附的展望报告表明，未来几个月将进一步收紧货币政策；预计到明年年中，日本央行将加息至1.25%，高于市场共识。日本央行下一次加息可能会在4月30日至5月1日的会议上进行。