明年FOMC票委“换血”在即 鹰派含量上升 利率决策迷雾重重

　　美联储利率制定委员会将迎来一批新的投票成员，不乏多名鹰派官员，与此同时，当前对通胀担忧的重新抬头，也为美联储的决策增添了一层新的复杂性。

　　本月早些时候，美联储将基准政策利率下调了25个基点，并暗示2025年只会降息两次。美联储主席鲍威尔明确表示，美联储正在进入一个新阶段，未来降息或将以更渐进的速度进行，并取决于通胀是否消退。

　　高盛首席经济学家简•哈祖斯（Jan Hatzius）表示：“我认为这是一个非常强烈的信号，即1月份不太可能降息。”“除此之外，数据才是真正的推动力。”

　　联邦公开市场委员会（FOMC）负责对利率变化进行投票，除七名美联储理事和纽约联储主席外，该委员会还包括来自11家地区联储银行的轮值主席，地区联储主席中仅有四位拥有投票权，每年轮换一次。

　　2025年，波士顿联储的苏珊·柯林斯（Susan Collins）、圣路易斯联储的阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）、堪萨斯城联储的杰夫·施密特（Jeff Schmid）和芝加哥联储的奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）将轮值进入委员会。尽管如此，没有投票权的官员仍将在每次会议上积极参与政策审议。

　　新投票人和委员会面临的关键问题是：在通胀仍高于美联储2%目标的情况下，政策制定者应以多快的速度降息？

　　美联储官员之间的争论可能会因候任总统唐纳德·特朗普的一系列潜在政策变化而变得复杂。据部分经济学家估计，特朗普征收更高关税、驱逐数百万移民和减税的计划或将推高通胀、限制劳动力市场。

　　近几个月来，已有两位政策制定者持不同意见。美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）投票反对9月份降息50个基点的决定，倾向于较小幅度降息。克利夫兰联储主席哈马克则赞成12月不降息。

　　Bloomberg Economics经济学家， 安娜·王（Anna Wong）、克里斯·柯林斯（Chris Collins）和伊丽莎·翁格（Eliza Winge）预计，“2025年委员会内部将出现更多不同意见，我们对委员会个别成员在鹰派和鸽派之间的得分表明，明年票委之间的分歧将增加，观点将分散到频谱的两端，而中间的聚集性将减少。”

　　布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员、美联储前副主席科恩（Don Kohn）说，如果委员会面临的棘手政策问题可能导致明年出现更多反对意见，这未必是件坏事，“我不认为偶尔有异议有什么不对，”“我认为公众应该放心，委员会内部正在听取不同的观点。”

　　哈马克2025年将从票委退出，其他离开的投票小组成员还包括旧金山联储主席戴利（Mary Daly）、里士满联储主席巴尔金（Tom Barkin）和亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）。

　　道明证券（TD Securities）分析师奥斯卡-穆诺兹（Oscar Munoz）评论称：“与即将离任的投票小组相比，即将上任的小组偏向鹰派。”

　　以下是即将上任轮值票委的最新观点：

　　阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）自2024年4月起担任圣路易斯联储主席，将是他第一次在联邦公开市场委员会投票。

　　穆萨勒姆支持采取耐心的方式降息。12月初，在美联储做出最新利率决定之前，他指出自9月以来的通胀数据表明，冷却通胀的进展“可能停滞，甚至可能逆转”的风险更大。

　　他表示：“考虑放慢降息步伐或暂停降息的时机可能正在临近，以仔细评估当前的经济环境、即将获得的信息和不断演变的前景。”

　　杰夫•施密德（Jeff Schmid）自2023年8月起担任堪萨斯城联储主席，这将是他首次在联邦公开市场委员会投票。

　　施密德强调，利率最终将落在何处存在不确定性。官员们基本上同意，政策正在抑制经济，因为美联储的基准利率高于大多数人对所谓中性利率的估计，而中性利率既不限制也不促进经济活动。但对于官员们需要削减多少才能达到中性水平仍存在分歧。

　　施密德表示，放慢降息步伐将让官员们找到答案。他在10月21日表示：“虽然我支持放宽政策限制，但我更倾向于避免过度行动，尤其是考虑到政策最终目标的不确定性，以及我希望避免加剧金融市场波动。”

　　苏珊柯林斯（Susan Collins）自2022年7月起担任波士顿联储主席，她上一次担任FOMC常规投票委员是在2022年。

　　柯林斯在11月中旬表示，尽管政策的最终目标尚不确定，但“需要一些额外的政策宽松”。她重申，利率并未走在预设的路径上，同时称经济“总体状况良好”。

　　柯林斯说：“到目前为止所做的政策调整使联邦公开市场委员会能够谨慎而审慎地向前推进，花时间全面评估现有数据对前景和相关风险平衡的影响。”

　　奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）自2023年1月起担任芝加哥联储主席，上一次担任FOMC常规投票委员是在2023年。

　　古尔斯比一再表示，他认为美联储的政策立场高于中性，他在去年12月降息后重申了这一观点。

　　他表示，他略微调高了对明年利率的预期，但仍预计借贷成本会下降。古尔斯比上周五表示：“我已经将2025年的利率路径调整得更浅一些，但我一直在说，总体趋势是通胀将大幅下降。”“我相信我们正走在2%的道路上，在未来12-18个月里，利率仍有可能大幅下降。”