外部压力增加 人民币汇率连续两月走弱

　　新华财经北京12月3日电（马萌伟）11月，在“特朗普交易”的驱动下，人民币汇率所面临的外部压力明显增加，在岸、离岸人民币兑美元累计下跌逾1000个基点报7.2332，跌幅超1.6%。业内专家表示，美联储降息周期有望延续，若“特朗普交易”边际降温，美元上升势头或放缓，人民币汇率贬值压力或有望减轻。

　　连续两月走弱

　　11月，市场对美联储降息预期逐步回落叠加“特朗普交易”的影响，美元指数大幅走高，涨幅为1.7%；此外，美国经济数据整体走强也对美元产生了支撑。

　　随着外部压力明显增加，人民币兑美元连续两月走弱。11月25日，美国当选总统特朗普在其社交媒体帐号发表贴文，将对来自中国的所有进口商品加征10%的关税。11月26日，离岸人民币兑美元跌破7.27关口。

　　截至11月29日收盘，在岸人民币兑美元累计下跌1172个基点报7.2332，跌幅为1.65%；离岸人民币兑美元跌1275个基点报7.2491，跌幅为1.8%；人民币对美元中间价累计下跌627个基点报7.1877，跌幅为0.88%。

　　不过国内方面，在稳增长政策以及部分季节性因素的支持下，10月经济数据整体表现较好，稳汇率力度的增加放缓了汇率的贬值速率。

　　中国人民银行国际司负责人刘晔11月22日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上谈及汇率形势时表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，主要是受到一系列有利因素的支撑：我国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一揽子宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强，这是当前人民币汇率基本保持稳定的根本支撑因素。

　　此外，近期离岸人民币市场已传递出明显的逆周期调节信号——离岸人民币香港银行同业拆借（HIBOR）隔夜利率在经历了9月、10月的低位波动后，于11月中旬快速反弹，从11月11日的1.9%升至15日的4.8%，创下7月25日以来新高。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，2024年美国大选落下帷幕，特朗普强势回归。由于竞选期间，特朗普又威胁可能对中国直接或间接出口美国的商品加征高额关税，这引发了市场对于人民币汇率在特朗普2.0将再现弱势调整的担心。

　　管涛称，与2024年上半年相比，这一轮美指反弹、人民币回撤过程中，人民币汇率中间价弹性明显增强。上半年人民币承压时期，中间价围绕7.10窄幅波动，现在已快速调整到7.20附近，且自11月7日起多次创下年内新低。

　　后市如何走

　　12月是美联储今年最后一次FOMC会议，众多海外投资机构认为，美国关税政策一方面令其境内通胀压力回升概率增加，迫使美联储不得不放缓降息步伐，美元或继续走强。

　　然而，CFTC持仓数据显示，资产管理公司目前对美元的看涨情绪自2016年以来最为强烈，但一旦投资者开始获利了结或美元升势有变，便很容易产生踩踏。

　　中金外汇认为，人民币汇率的走势仍将取决于“特朗普交易”如何推进，若对美元指数的支撑有所放缓，且伴随着美联储降息周期的推进，人民币汇率年末偏强的季节性仍有出现可能。具体来看，目前特朗普政府的内阁成员基本确定，仍需关注12月相关外部政策预期的变化，以及俄乌冲突等风险事件的演变。内部因素方面，需关注12月中央经济工作会议等重要会议的增量信息及对市场预期的提振作用。

　　在管涛看来，特朗普2.0时代的政策信号引发强美元周期，美国资本市场因政策预期和资本回流持续保持吸引力。在强美元冲击下，人民币面临被动调整，尽管短期内波动有限，但中美利差的缩窄和贸易冲击可能会持续影响人民币的走势。市场未来的走向将更多依赖政策实施效果与国际经济环境的进一步发展。

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员李珊珊表示，今年以来，与美元以外的主要国际货币比较，人民币总体体现出了低波动率的避险特征，体现了更好的货币韧性。从内外部因素综合看，2025年人民币汇率有望保持相对稳定。